• Document: Les Sukuks. Une nouvelle alternative de financement pour le Maroc. Travail réalisé par : Al-Khawarizmi Group. Contact :
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Les Sukuks Une nouvelle alternative de financement pour le Maroc 28 Décembre 2012 Travail réalisé par : Al-Khawarizmi Group Contact : alkhawarizmi.group@gmail.com REMERCIEMENTS Louange à Allah le Tout Miséricordieux, Seigneur des mondes, et que la bénédiction et le salut soient sur notre prophète « Mohammad », Son serviteur et Son messager, ainsi qu’aux membres de sa famille et sur tous ses compagnons et les croyants qui ont suivi son chemin. Nous tenons, en premier lieu, à remercier chaleureusement Monsieur le Ministre Mohamed Najib Boulif (Ministre délégué auprès du Chef du gouvernement Chargé des Affaires générales et de la Gouvernance) d’avoir confié au groupe Al-Khawarizmi la réalisation de ce rapport « Sukuks : une nouvelle alternative de financement pour le Maroc ». Nous tenons également à remercier toutes les personnes, qui ont participé de près ou de loin à la réalisation de ce travail. Soucieux de la question de la finance islamique et de son applicabilité, le groupe Al- Khawarizmi espère par le biais de ce rapport, apporter sa pierre à l’édifice du développement des activités bancaires islamiques au Maroc, et au développement, en particulier, de l’industrie des Sukuks. 1 SOMMAIRE INTRODUCTION ....................................................................................................................... 4 CHAPITRE 1............................................................................................................................... 6 DEFINITION ET VUE D'ENSEMBLE SUR LE MARCHE DES SUKUKS .......................................................... 6 I. DEFINITION DES SUKUKS ........................................................................................... 6 II. STRUCTURATION GENERALE DES SUKUKS ....................................................................... 7 III. EMERGENCE DES SUKUKS .......................................................................................... 7 IV. EMISSIONS GLOBALES DES SUKUKS ............................................................................. 11 V. DISTRIBUTION DES ÉMISSIONS GLOBALES DE SUKUKS EN FONCTION DU STATUT DE L’EMETTEUR ... 14 VI. REPARTITION DES SUKUKS PAR PAYS, DEVISE, SECTEUR, MATURITE ET TYPE DE STRUCTURATION ... 15 VII. MARCHE INTERNATIONAL DES SUKUKS : ...................................................................... 18 VIII. MARCHE DES SUKUKS DOMESTIQUES .......................................................................... 18 IX. MARCHE DES SUKUKS COURT TERME .......................................................................... 18 X. MARCHE SECONDAIRE DES SUKUKS ............................................................................ 18 XI. PERSPECTIVES FUTURES DES SUKUKS EN 2013 ................................................................ 25 CHAPITRE 2............................................................................................................................. 31 STRUCTURATION DES SUKUKS ..................................................................................................... 31 I. SUKUK SALE-BASED .............................................................................................. 31 II. SUKUK LEASE-BASED ............................................................................................. 37 III. EQUITY-BASED SUKUK ........................................................................................... 40 CHAPITRE 3............................................................................................................................. 49 LES SUKUKS : PROBLEMATIQUES JURIDIQUES ................................................................................ 49 I. SUKUKS ET DROIT DE PROPRIETE ............................................................................... 49 II. SUKUKS ET GARANTIES ........................................................................................... 55 III. TITRISATION DES CREANCES ET VENTE DE DETTES ........................................................... 60 IV. DEFAUTS DES SUKUKS ............................................................................................ 62 V. QUELQUES PROBLEMATIQUES DES SUKUKS AL-IJARAH ..................................................... 67 CHAPITRE 4............................................................................................................................. 75 QUELQUES EXPERIENCES INTERNATIONALES D’EMISSION DE SUKUKS ............................................... 75 I. QATAR SUKUK GLOBAL (2003)................................................................................. 75 II. SAXE-ANHALT SUKUK (ALLEMAGNE, 2004) .................................................................. 76 III. TAMWEEL

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